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股票发行案例
德尔公司是一家小型软件制造商，公司经营非常成功，现在德尔公司计划第一次公开发行普通股股票，但面临着如何确定合适的普通股股票价格问题。该公司和它的投资银行认为，正确的方法是选择一家相类似的但已经公开发行普通股的公司作一些有关方面的比较。
有几家软件制造商，在规模、资产结构及资产/负债比率方面与德尔公司较为相似。在这些公司中，金乔公司和全盛公司最据代表性，其有关数据见下表。
单位：元
1991年和1996年数据 金桥公司 全盛公司 德尔公司（合计数）
每股收益（EPS） 总收益
1996年 4.50 7.50 1 200 000
1991年 3.00 5.50 816 000
每股价格（PPS）
1996年 36.00 65.00
每股股利（DPS） 总股利
1996年 2.25 3.75 600 000
1991年 1.50 2.75 420 000
1996年数据
每股账面价格 30.00 55.00 9 000 000
市价/账面价比率 120% 118% －
总资产 2 800万 8 200万 2 000万
总债务 1 200万 3 000万 1 100万
销售额 4100万 14 000万 3 700万
在分析数据时，假定1991年和1996年是这三家公司较为正常的年份。也就是说，这几年的销售、收益和股利既不特别好，也不特别坏。另外无风险收益率为10%，未来的市场平均收益是
15％。金桥和全盛公司都是上市公司，而德尔公司在场外交易市场交易。
问题
1．假定德尔公司有100份在外股票，请计算该公司的每股收益（EPS）、每股股利（DPS）和每股账面价值。
2．根据答案1，你认为德尔公司的股票能在同一市场与金桥公司和全盛公司股票以同样的价格出售吗？也就是说，能在每股25～100元之间出售吗？
3．现假定德尔公司把它的股票分割为400 000股，请计算每股收益（EPS）、每股股利（DPS）以及每股账面价值。
4．求出三家公司的相对增长率（是每股收益增长率与每股股利增长率的平均数）。
5．利用等式K＝ 来计算金桥公司和全盛公司大概的K 值，然后利用这些持续增长的股票价格模型中的数值求出德尔公司股票的价格。
6．根据以上资料，请你为德尔公司选择一个适当的发行价格，并结合相关的财务指标对可能的发行价格分析。
