（一）财务管理目标
财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动，其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。在不同的经济发展阶段，公司财务管理目标也不同。其中以利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等目标最具代表性。
（二）企业社会责任
企业社会责任是指企业在创造利润、争取自身生存发展的过程中，面对社会的需要和各种社会问题，为维护国家、社会和人类的利益应履行的义务。与企业存在和运营密切相关的股东之外的利害关系人，即债权人、职工、消费者、供应商等都是企业承担社会责任的主要对象。除此之外，企业还要承担对社区、国家、生态环境的责任。企业的社会责任源于企业盈利过程中其他社会成员之间的利益冲突与摩擦的调整，为了保障企业活动过程中其他利益关系人的权益，必须给予企业经营活动一定的限制，使其承担相应的社会责任，以致企业与利益关系人利益之均衡。
（三）利益相关者价值最大化理论
1984年，弗里曼出版了《战略管理：利益相关者方法》一书，明确提出了利益相关者管理理论。利益相关者管理理论是指企业的经营管理者为综合平衡各个利益相关者的利益要求而进行的管理活动。利益相关者价值最大化是指企业在生产经营过程中，在以可持续发展为企业目标的前提下，对与企业有关的相关者利益充分考虑，从长期的角度满足各利益相关者的不同需求。利益相关者价值最大化目标是以利益相关者理论为基础的。根据利益相关者理论的观点，企业在生产经营过程中，要实现长期稳定的发展，不仅要考虑股东的利益，还要考虑债权人、雇员、顾客、供应商、政府、社会等其他利益相关者的利益。凡是主体利益受企业经营活动的影响，并影响企业经营活动的群体与个人，其利益都应该纳入企业考虑的范围。利益相关者理论并不忽略股东的利益，而是认为应该兼顾包括股东在内的各方相关者的利益。企业经营者在为股东谋求财富、追求可持续发展时，必须考虑利益相关者的利益，否则将会使股东利益受损。只有使各利益相关者的需求得到满足，才能有利于企业的可持续发展。
社会责任与企业财务管理目标的关系
从表面或短期来看，社会责任的承担会在一定程度上减少股东财富，而逃避社会责任，甚至伤害社会利益，反而会提高企业的价值，但从长远来看，企业财务管理目标与企业社会责任是一致的。社会责任理论强调企业在进行决策时考虑社会利益，并不意味着就由此否定了企业价值和企业财务管理目标的实现。相反，二者是一个相互促进的过程。社会责任的履行必须以企业正常的财务管理目标的实现为前提，而社会责任理论在一定程度上则有利于促进企业财务管理目标的实现。随着社会的不断发展，政府乃至全社会必将把企业履行社会责任作为衡量企业经营业绩、评价企业信誉等的重要指标。
当然，履行社会责任也会给公司经营带来一定的不利影响，这主要体现在两个方面：一方面，一味追求利润而忽视社会与环境责任给企业带来的消极影响。如果企业一味追求利润，而不负社会与环境责任，不仅使企业员工、消费者、社会公众的利益受到某种程度的损害，而且在一定程度上会加剧社会利益冲突，在一定范围内造成不同利益群体之间的对立，最终会影响宏观环境的持续改善和社会的和谐发展，企业发展就缺乏了适宜的经营环境。另一方面，不考虑企业的财务状况而盲目承担社会与环境责任会危及企业的生存。过分强调企业的社会责任，把对利润的追求放在次要位置，企业会一步一步的失去履行社会责任的基础，最终企业会倒闭而给社会增加更多的负担。
由以上分析可知，把履行社会责任纳入企业全局和长远的发展战略中，制定出相应的政策，已经成为企业发展历程中不可忽视的重要方面，关系到企业在未来经济发展中的竞争力。而财务管理目标是企业总目标的重要组成部分，涉及到企业的长远发展战略，它与社会责任理论的结合更是一个不可避免的问题。
利益相关者理论的提出及其可行性分析
在社会责任理论下，公司并非只是股东所有，而是由不同利益主体如股东、债权人、经理、职工等通过契约形成的一个契约联合体，所有这些主体都对公司投入了专有性资产；同时，企业作为一个法人主体，并不是孤立地存在的，与社会各方面息息相关。因此，众多研究认为，公司在进行决策时，其管理者的工作重心应从股东转向更广泛的不同利益主体，即企业财务管理目标应该是利益相关者价值最大化。
利益相关者价值最大化的提出，为企业追求价值最大化及企业社会责任的承担提供了理论支持，一旦利益相关者价值最大化成为企业财务管理目标并得以实现，企业就实现了经济效益与社会效益的双赢，并进入企业发展的良性循环之中。但将利益相关者价值最大化作为企业财务管理目标，缺乏可行性，表现在以下两方面：
（一）利益相关者理论难以保证公司目标的单一
价值最大化这一目标从投资者的角度提出，为公司管理者提供了单一目标函数，它对公司目标做出了完整性描述，并能指引人们朝着既定的方向努力。而利益相关者理论要求公司的管理者服务于众多的利益相关者，它为公司提供的是一个多重函数，没有实质性内容，同时也缺乏单一目标函数所提供任务的清晰表述，选择该理论将会使得公司管理混乱、无效，甚至竞争失败，因为在同一阶段内在一个以上的方向上实现最大化是不可能的。因此，利益相关者理论的选择将导致管理者无法确定目标，无法作出合理决策，反而会损害所有利益相关者的利益。
（二）利益相关者价值最大化造成公司理财混乱
在价值最大化目标下，公司管理层可对科学与非科学的理财行为进行区分，在公司日常运营及投融资等方面作出正确的选择，并且会在预测与目标实现之间提供良好的指导与监督。因此，价值最大化目标为管理人员进行决策提供了出发点与落脚点，成为其基本的行动准则。同时，价值最大化这一目标能够让经济系统中的每个公司对自身的经营业绩进行科学的衡量，用一定阶段的价值创造和毁灭来衡量公司管理层成功与否。通过对公司管理人员业绩的衡量来决定对其支付的报酬，实现了管理人员创造公司价值与自身价值的统一，使得管理人员对自己的决策失误承担相应的责任。
相反的，如果公司采用利益相关者价值最大化导致的多重目标，公司内部控制系统的基础就会受到破坏，决策制定者不可能作出理性的选择，也就不会有科学的理财行为。同时，由于利益相关者概念没有原则性规定，也就赋予了管理者更多的权力，约束仅被外部力量强加给公司，例如金融市场，这种约束一旦失败，将对公司造成毁灭性打击。另外，该目标导致董事会必须以某种方式平衡股东和其他利益相关者的利益，但是并没有就决策制定与利益权衡问题给予董事会任何原则性标准。这不但会影响股东投资积极性，还会导致代理成本上升，因为董事会根本不可能做到对任何人负责，还为管理者辩解自己的决策失败提供了更多的借口。更重要的是，由于缺乏对公司管理者绩效的合理评价，利益相关者理论免除了管理者对公司资源管理的责任。他们会最大程度地使用社会资源来追求自己的利益，以毁灭公司的长期价值为代价，达到个人短期利益的最大满足。
综上所述，利益相关者价值最大化目标较好的遵循了企业社会责任理论，能在一定程度上使得企业价值特别是长期价值得到增加。但是，利益相关者价值最大化难以为公司经营提供准确的财务目标，会造成公司理财混乱，反而会损害利益相关者利益。
社会责任理论下企业财务管理目标的选择
由上文分析可知，满足利益相关者的利益对于企业价值创造具有促进作用，但价值最大化目标不可否定。所以，社会责任理论下的企业财务目标应该是在坚持价值最大化这一目标的基础上，创造出更多的能够在各利益相关者之间进行分配的价值，实现价值创造与价值分配的融合。
因此，笔者建议采用体现价值最大化与利益相关者理论恰当关系的新的公司目标即“进步的价值最大化”来指导企业的财务行为。该目标认为公司高于一切的目标是最大化公司总的长期市场价值，它既保持了价值最大化的根本特性，同时也运用了利益相关者理论，在努力实现价值最大化的同时，集中注意力满足公司所有重要的利益相关者的需要。这样，就给管理者提供了思考并权衡公司利益相关者关系的明确方法，避免了公司传统利益相关者理论中多重目标的出现。
对该目标的把握应该注意两点：一是金融市场可能不会理解公司政策的全部含义，也就会不可避免地忽略很多管理行为与机会，至少在短期内是这样，除非提供长期的现金流量情况。所以，管理者必须向投资者传达政策对价值的预期影响，并且等待市场实现并确认其决策的真正价值，所以该目标讲的是“长期市场价值”；二是利益相关者更为科学的称谓应该是“竞争性利益集团”。无论企业的价值有多大，也不能保证某个利益相关者能够得到完全的满足。因此，虽然投资人并不是凌驾于他人之上的特殊者，但是长期股票价值却是公司长期价值的重要决定因素，价值创造为管理者提供了在各竞争的相关者之间必须作出权衡的评估方法，并且允许原则性决策的制定独立于管理者的个人业绩。
进步的价值最大化目标证明了价值最大化目标的生命力，实现了价值最大化理论、企业社会责任理论及利益相关者理论的合理结合，使企业进入了如下良性循环：设定价值最大化—企业良好的经营—企业价值的创造—合理的价值分配—企业信誉的提高—更高的企业价值创造。
结论综上所述，进步的企业价值最大化目标的确立，充分确立了企业价值最大化的基本目标，并囊括了企业社会责任的内涵，将利益相关者放到“竞争性利益集团”的合理位置。该理论的落脚点是，只有企业实现了价值最大化，才能更好的履行社会责任，满足利益相关者的要求。同时，其更好的发展了现有的企业价值最大化理论，将企业经营的主线设定为实现企业长期价值的最大化，既确立了企业经营目标，为财务管理人员提供决策依据，也较好的兼顾了利益相关者的利益需求。该理论的科学性还在于，它清楚的认识到了企业不可能让全部利益相关者都得到满足，而公司的长期市场价值却是利益相关者最为重视的，因此，公司管理者可据此在各利益相关者之间做出权衡，并将原则性决策与管理者个人业绩相分离。
可见，进步的价值最大化理论有效的适应了社会发展对公司经营业绩的要求，并为公司如何在苛刻的社会要求下追求价值最大化目标指明了方向。
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财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动，其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。在不同的经济发展阶段，公司财务管理目标也不同。其中以利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等目标最具代表性。
（二）企业社会责任
企业社会责任是指企业在创造利润、争取自身生存发展的过程中，面对社会的需要和各种社会问题，为维护国家、社会和人类的利益应履行的义务。与企业存在和运营密切相关的股东之外的利害关系人，即债权人、职工、消费者、供应商等都是企业承担社会责任的主要对象。除此之外，企业还要承担对社区、国家、生态环境的责任。企业的社会责任源于企业盈利过程中其他社会成员之间的利益冲突与摩擦的调整，为了保障企业活动过程中其他利益关系人的权益，必须给予企业经营活动一定的限制，使其承担相应的社会责任，以致企业与利益关系人利益之均衡。
（三）利益相关者价值最大化理论
1984年，弗里曼出版了《战略管理：利益相关者方法》一书，明确提出了利益相关者管理理论。利益相关者管理理论是指企业的经营管理者为综合平衡各个利益相关者的利益要求而进行的管理活动。利益相关者价值最大化是指企业在生产经营过程中，在以可持续发展为企业目标的前提下，对与企业有关的相关者利益充分考虑，从长期的角度满足各利益相关者的不同需求。利益相关者价值最大化目标是以利益相关者理论为基础的。根据利益相关者理论的观点，企业在生产经营过程中，要实现长期稳定的发展，不仅要考虑股东的利益，还要考虑债权人、雇员、顾客、供应商、政府、社会等其他利益相关者的利益。凡是主体利益受企业经营活动的影响，并影响企业经营活动的群体与个人，其利益都应该纳入企业考虑的范围。利益相关者理论并不忽略股东的利益，而是认为应该兼顾包括股东在内的各方相关者的利益。企业经营者在为股东谋求财富、追求可持续发展时，必须考虑利益相关者的利益，否则将会使股东利益受损。只有使各利益相关者的需求得到满足，才能有利于企业的可持续发展。
社会责任与企业财务管理目标的关系
从表面或短期来看，社会责任的承担会在一定程度上减少股东财富，而逃避社会责任，甚至伤害社会利益，反而会提高企业的价值，但从长远来看，企业财务管理目标与企业社会责任是一致的。社会责任理论强调企业在进行决策时考虑社会利益，并不意味着就由此否定了企业价值和企业财务管理目标的实现。相反，二者是一个相互促进的过程。社会责任的履行必须以企业正常的财务管理目标的实现为前提，而社会责任理论在一定程度上则有利于促进企业财务管理目标的实现。随着社会的不断发展，政府乃至全社会必将把企业履行社会责任作为衡量企业经营业绩、评价企业信誉等的重要指标。
当然，履行社会责任也会给公司经营带来一定的不利影响，这主要体现在两个方面：一方面，一味追求利润而忽视社会与环境责任给企业带来的消极影响。如果企业一味追求利润，而不负社会与环境责任，不仅使企业员工、消费者、社会公众的利益受到某种程度的损害，而且在一定程度上会加剧社会利益冲突，在一定范围内造成不同利益群体之间的对立，最终会影响宏观环境的持续改善和社会的和谐发展，企业发展就缺乏了适宜的经营环境。另一方面，不考虑企业的财务状况而盲目承担社会与环境责任会危及企业的生存。过分强调企业的社会责任，把对利润的追求放在次要位置，企业会一步一步的失去履行社会责任的基础，最终企业会倒闭而给社会增加更多的负担。
由以上分析可知，把履行社会责任纳入企业全局和长远的发展战略中，制定出相应的政策，已经成为企业发展历程中不可忽视的重要方面，关系到企业在未来经济发展中的竞争力。而财务管理目标是企业总目标的重要组成部分，涉及到企业的长远发展战略，它与社会责任理论的结合更是一个不可避免的问题。
利益相关者理论的提出及其可行性分析
在社会责任理论下，公司并非只是股东所有，而是由不同利益主体如股东、债权人、经理、职工等通过契约形成的一个契约联合体，所有这些主体都对公司投入了专有性资产；同时，企业作为一个法人主体，并不是孤立地存在的，与社会各方面息息相关。因此，众多研究认为，公司在进行决策时，其管理者的工作重心应从股东转向更广泛的不同利益主体，即企业财务管理目标应该是利益相关者价值最大化。
利益相关者价值最大化的提出，为企业追求价值最大化及企业社会责任的承担提供了理论支持，一旦利益相关者价值最大化成为企业财务管理目标并得以实现，企业就实现了经济效益与社会效益的双赢，并进入企业发展的良性循环之中。但将利益相关者价值最大化作为企业财务管理目标，缺乏可行性，表现在以下两方面：
（一）利益相关者理论难以保证公司目标的单一
价值最大化这一目标从投资者的角度提出，为公司管理者提供了单一目标函数，它对公司目标做出了完整性描述，并能指引人们朝着既定的方向努力。而利益相关者理论要求公司的管理者服务于众多的利益相关者，它为公司提供的是一个多重函数，没有实质性内容，同时也缺乏单一目标函数所提供任务的清晰表述，选择该理论将会使得公司管理混乱、无效，甚至竞争失败，因为在同一阶段内在一个以上的方向上实现最大化是不可能的。因此，利益相关者理论的选择将导致管理者无法确定目标，无法作出合理决策，反而会损害所有利益相关者的利益。
（二）利益相关者价值最大化造成公司理财混乱
在价值最大化目标下，公司管理层可对科学与非科学的理财行为进行区分，在公司日常运营及投融资等方面作出正确的选择，并且会在预测与目标实现之间提供良好的指导与监督。因此，价值最大化目标为管理人员进行决策提供了出发点与落脚点，成为其基本的行动准则。同时，价值最大化这一目标能够让经济系统中的每个公司对自身的经营业绩进行科学的衡量，用一定阶段的价值创造和毁灭来衡量公司管理层成功与否。通过对公司管理人员业绩的衡量来决定对其支付的报酬，实现了管理人员创造公司价值与自身价值的统一，使得管理人员对自己的决策失误承担相应的责任。
相反的，如果公司采用利益相关者价值最大化导致的多重目标，公司内部控制系统的基础就会受到破坏，决策制定者不可能作出理性的选择，也就不会有科学的理财行为。同时，由于利益相关者概念没有原则性规定，也就赋予了管理者更多的权力，约束仅被外部力量强加给公司，例如金融市场，这种约束一旦失败，将对公司造成毁灭性打击。另外，该目标导致董事会必须以某种方式平衡股东和其他利益相关者的利益，但是并没有就决策制定与利益权衡问题给予董事会任何原则性标准。这不但会影响股东投资积极性，还会导致代理成本上升，因为董事会根本不可能做到对任何人负责，还为管理者辩解自己的决策失败提供了更多的借口。更重要的是，由于缺乏对公司管理者绩效的合理评价，利益相关者理论免除了管理者对公司资源管理的责任。他们会最大程度地使用社会资源来追求自己的利益，以毁灭公司的长期价值为代价，达到个人短期利益的最大满足。
综上所述，利益相关者价值最大化目标较好的遵循了企业社会责任理论，能在一定程度上使得企业价值特别是长期价值得到增加。但是，利益相关者价值最大化难以为公司经营提供准确的财务目标，会造成公司理财混乱，反而会损害利益相关者利益。
社会责任理论下企业财务管理目标的选择
由上文分析可知，满足利益相关者的利益对于企业价值创造具有促进作用，但价值最大化目标不可否定。所以，社会责任理论下的企业财务目标应该是在坚持价值最大化这一目标的基础上，创造出更多的能够在各利益相关者之间进行分配的价值，实现价值创造与价值分配的融合。
因此，笔者建议采用体现价值最大化与利益相关者理论恰当关系的新的公司目标即“进步的价值最大化”来指导企业的财务行为。该目标认为公司高于一切的目标是最大化公司总的长期市场价值，它既保持了价值最大化的根本特性，同时也运用了利益相关者理论，在努力实现价值最大化的同时，集中注意力满足公司所有重要的利益相关者的需要。这样，就给管理者提供了思考并权衡公司利益相关者关系的明确方法，避免了公司传统利益相关者理论中多重目标的出现。
对该目标的把握应该注意两点：一是金融市场可能不会理解公司政策的全部含义，也就会不可避免地忽略很多管理行为与机会，至少在短期内是这样，除非提供长期的现金流量情况。所以，管理者必须向投资者传达政策对价值的预期影响，并且等待市场实现并确认其决策的真正价值，所以该目标讲的是“长期市场价值”；二是利益相关者更为科学的称谓应该是“竞争性利益集团”。无论企业的价值有多大，也不能保证某个利益相关者能够得到完全的满足。因此，虽然投资人并不是凌驾于他人之上的特殊者，但是长期股票价值却是公司长期价值的重要决定因素，价值创造为管理者提供了在各竞争的相关者之间必须作出权衡的评估方法，并且允许原则性决策的制定独立于管理者的个人业绩。
进步的价值最大化目标证明了价值最大化目标的生命力，实现了价值最大化理论、企业社会责任理论及利益相关者理论的合理结合，使企业进入了如下良性循环：设定价值最大化—企业良好的经营—企业价值的创造—合理的价值分配—企业信誉的提高—更高的企业价值创造。
结论综上所述，进步的企业价值最大化目标的确立，充分确立了企业价值最大化的基本目标，并囊括了企业社会责任的内涵，将利益相关者放到“竞争性利益集团”的合理位置。该理论的落脚点是，只有企业实现了价值最大化，才能更好的履行社会责任，满足利益相关者的要求。同时，其更好的发展了现有的企业价值最大化理论，将企业经营的主线设定为实现企业长期价值的最大化，既确立了企业经营目标，为财务管理人员提供决策依据，也较好的兼顾了利益相关者的利益需求。该理论的科学性还在于，它清楚的认识到了企业不可能让全部利益相关者都得到满足，而公司的长期市场价值却是利益相关者最为重视的，因此，公司管理者可据此在各利益相关者之间做出权衡，并将原则性决策与管理者个人业绩相分离。
可见，进步的价值最大化理论有效的适应了社会发展对公司经营业绩的要求，并为公司如何在苛刻的社会要求下追求价值最大化目标指明了方向。
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